Raport z wyceny przedsiębiorstwa w procesie wyceny

„niezbędne jest wskazanie celu wyceny przedsiębiorstwa, który wpływa na wybór standardu wartości (…) oraz stosowanych metod wyceny ” (OZWP, p.4.1). Standard OZWP wymienia 12 celów, dla których sporządzana jest wycena. Ustalenia wartości sporządza się na potrzeby

„kupna lub sprzedaży; postępowania układowego, upadłościowego lub likwidacji, łączenia lub podziału przedsiębiorstw, podwyższania kapitału lub umarzania akcji i udziałów, określenia wartości aktywów posiadanych przez fundusze, postępowań cywilnoprawnych, podatkowych, sprawozdawczości finansowej, weryfikacji zdolności i zabezpieczenia kredytu, ubezpieczenia, odszkodowania, kontroli wartości kapitału zaangażowanego przez właściciela (OZWP, p.4.3).

„W uzasadnionych przypadkach dopuszcza się również wskazanie innego celu wyceny niż wymienione. W takiej sytuacji wymagane jest jednak przedstawienie stosownego wyjaśnienia (OZWP, p.4.4).

„niezbędne jest określenie podstawowych założeń wyceny. Przyjęte założenia wpływają na wybór stosowanych metod wyceny” (OZWP, p.6.1).

Krajowy Standard wymienia cztery takie założenia:

„kontynuacji działalności, likwidacji działalności w sytuacji nieprzymusowej, likwidacji działalności w sytuacji przymusowej, likwidacji zbędnych aktywów” (OZWP, p.6.2).

„niezbędne jest określenie i zdefiniowanie standardu wartości mającego zastosowanie w danej wycenie (…). Standard wartości definiuje poszukiwaną w procesie wyceny kategorię wartości” (OZWP, p.7.1).

Standard OZWP wymienia cztery standardy wartości: godziwą wartość rynkową (ang. fair market value), wartość sprawiedliwą (ang. fair value), wartość inwestycyjną (ang. investment value), oraz wartość wewnętrzną (ang. intrinsic value) (OZWP, p.7.3).

„W uzasadnionych przypadkach dopuszcza się również przyjęcie, jako standardu wartości, innej kategorii wartości niż wymienione, w takiej sytuacji wymagane jest jednak zamieszczenie w wycenie stosownego wyjaśnienia.”(OZWP, p.7.4).

W polskim standardzie wyceny przedsiębiorstw OZWP, w punkcie 11, zawarte są wskazania, dotyczące zakresu analizy i raportowania, a nakazujące przeprowadzenie następujących analiz:

• historycznych wyników działalności operacyjnej przedsiębiorstwa, stanu obecnego oraz planów i perspektyw rozwoju,
• historycznej i aktualnej sytuacji ekonomiczno-finansowej,
• stanu aktywów i pasywów, w tym zobowiązań przedsiębiorstwa,
• warunków funkcjonowania sektorów/rynków, na których działa przedsiębiorstwo i tych, które mają wpływ na dane przedsiębiorstwo,
• uwarunkowań prawnych i innych czynników zewnętrznych mających wpływ na działalność przedsiębiorstwa,
• historycznych transakcji udziałami/akcjami wycenianego przedsiębiorstwa,
• danych z rynku kapitałowego (stopy zwrotu; dane o notowaniach akcji firm porównywalnych; dane o transakcjach przejęć firm podobnych, cen uzyskiwanych w transakcjach udziałami/akcjami podmiotów podobnych do wycenianego, w tym umów i warunków wpływających na ceny),

Ponadto, w punkcie 11 Standard stanowi, iż:

• raport z wyceny powinien zawierać wystarczającą ilość informacji, aby był on zrozumiały;
• analizy, opinie oraz konkluzje zawarte w raporcie z wyceny powinny być przedstawione w sposób jasny i nie wprowadzający w błąd;
• w raporcie należy przedstawić wpływ informacji i założeń podanych przez zlecającego na wynik wyceny.

W punkcie 11 Standard stanowi, iż w opisie przedsiębiorstwa i jego otoczenia powinny znaleźć się następujące elementy procesu:

•  opis historii przedsiębiorstwa,
•  prezentację produktu/usługi,
•  prezentację rynku/klientów,
•  informacje o zarządzie,
• opis głównych aktywów oraz zobowiązań,
• prezentację ogólnych perspektyw/prognoz dla gospodarki, sektora oraz przedsiębiorstwa,
• opis historycznych transakcji dotyczących przedmiotu wyceny,
• informacje o sezonowości sprzedaży/działalności operacyjnej,
• informacje o konkurencji,

Analiza ekonomiczno-finansowa powinna obejmować (OZWP, p.11):

• analizę historycznych sprawozdań finansowych przedsiębiorstwa;
• wyniki finansowe przedsiębiorstwa;
• w raporcie winny być zamieszczone historyczne rachunki zysków i strat oraz bilanse za okresy wystarczające z punktu widzenia celu przeprowadzenia wyceny oraz istoty działalności operacyjnej podmiotu,
• w przypadku dokonywania korekt do sprawozdań finansowych dla celu przeprowadzenia wyceny, korekty powinny być rzetelnie i jasno wyjaśnione,

Odnośnie zastosowanych metod wyceny oraz rekomendacji wartości, Raport powinien obejmować (OZWP, p.11):

• uzasadnienie wyboru zastosowanych podejść i metod wyceny,
• charakterystykę każdej zastosowanej metody wyceny, z przedstawieniem poszczególnych etapów i procedur,
• wyjaśnienia, w jaki sposób kluczowe wskaźniki/parametry użyte w wycenie zostały oszacowane i przyjęte przez wyceniającego,
• rekomendowaną wartość wraz z uzasadnieniem.

Więcej informacji o wycenie przedsiębiorstwa znajduje się w artykule: Profesjonalna wycena przedsiębiorstwa