fbpx

Pobierz artykuł

Na czym polega metoda dochodowa? Wycena przedsiębiorstwa metodą dochodową - wady i zalety

Metoda dochodowa polega na wycenie przedsiębiorstwa na podstawie prognozowanych przyszłych dochodów, które przedsiębiorstwo ma generować. Jest to jedna z najczęściej stosowanych metod wyceny, szczególnie w przypadku firm, które mają stabilne i przewidywalne przepływy pieniężne. Metoda ta zakłada, że wartość przedsiębiorstwa jest równa wartości obecnej przyszłych przepływów pieniężnych, zdyskontowanych do wartości bieżącej przy użyciu odpowiedniej stopy dyskontowej. Dzięki tej metodzie można uzyskać realistyczną wycenę spółki, która odzwierciedla rzeczywistą zdolność przedsiębiorstwa do generowania zysków w przyszłości.

Wycena przedsiębiorstwa metodą DCF - na czym polega

Wycena przedsiębiorstwa metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF, Discounted Cash Flow) polega na oszacowaniu wartości firmy na podstawie przyszłych przepływów pieniężnych, które są następnie dyskontowane do wartości bieżącej. Metoda ta opiera się na założeniu, że wartość spółki wynika z jego zdolności do generowania gotówki w przyszłości. Proces wyceny rozpoczyna się od prognozowania przyszłych przepływów pieniężnych na określony okres, zazwyczaj 5 lat. Następnie ustalana jest stopa dyskontowa WACC, biorca pod uwagę koszt kapitału własnego oraz kapitału obcego, która odzwierciedla ryzyko związane z przyszłymi przepływami pieniężnymi. W efekcie w przypadku metody DCF ustalany jest średnio ważony koszt kapitału. Kolejnym krokiem jest oszacowanie wartości rezydualnej przedsiębiorstwa po okresie szczegółowej prognozy, co uwzględnia jego dalszą zdolność do generowania gotówki. Wartość rezydualna jest również dyskontowana do wartości bieżącej i dodawana do (FCFF) przepływów pieniężnych. Wycena DCF jest szczególnie użyteczna dla firm z przewidywalnymi i stabilnymi przepływami pieniężnymi. Jej zaletą jest to, że opiera się na fundamentalnych aspektach finansowych przedsiębiorstwa, jednak istnieje konieczność prognozowania wielu zmiennych i precyzyjnego ustalenia stopy dyskontowej do określenia wartości.

Zalety wyceny przedsiębiorstwa metodą DCF

Metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) ma wiele zalet, które czynią ją popularnym narzędziem w wycenie przedsiębiorstw. Przede wszystkim, obliczenie bazuje na przyszłych przepływach pieniężnych, co sprawia, że koncentruje się na fundamentalnej zdolności firmy do generowania gotówki, a nie tylko na obecnych wynikach finansowych. Dzięki temu można uzyskać bardziej realistyczną i długoterminową ocenę wartości przedsiębiorstwa. Metoda DCF jest również bardzo elastyczna, pozwalając na uwzględnienie specyficznych czynników, takich jak zmiany w strategii firmy, inwestycje kapitałowe, czy zmienne koszty operacyjne. Bierze pod uwagę wykorzystanie zdolności posiadanego majątku do generowania gotówki. Kolejną zaletą jest jej uniwersalność – może być stosowana do wyceny firm w różnych branżach i na różnych etapach rozwoju, także w przypadku wyceny startupu. Ponadto, DCF pozwala na szczegółowe modelowanie różnych scenariuszy finansowych, co daje możliwość analizy wpływu różnych założeń na wartość przedsiębiorstwa. Metoda ta jest również ceniona za swoją przejrzystość, ponieważ jasno pokazuje, skąd pochodzi wartość firmy, co może być korzystne w procesach negocjacyjnych. DCF uwzględnia również wartość pieniądza w czasie. 

Wady metody DCF

Każda metoda wyceny przedsiębiorstwa jest obarczona niedoskonałościami, dlatego kluczowym elementem wyceny jest dopasowanie metody do spółki przy uwzględnieniu zalet i wad metody. Wycena spółki metodą DCF mimo wielu zalet, posiada również istotne wady. Jedną z głównych wad jest jej wysoki stopień złożoności i duża zależność od prognoz finansowych na których oparta zostanie wycena. Wolne przepływy pieniężne mogą być trudne do dokładnego oszacowania, zwłaszcza w dynamicznie zmieniających się warunkach rynkowych. Nawet niewielkie błędy w prognozach mogą znacząco wpłynąć na końcową wycenę przedsiębiorstwa. Ponadto, ustalenie odpowiedniej stopy dyskontowej, która odzwierciedla ryzyko związane z przyszłymi przepływami pieniężnymi, jest subiektywne i może różnić się w zależności od analityka. Proces ten jest także czasochłonny i wymaga szczegółowej analizy danych finansowych, co może być wyzwaniem dla mniejszych firm z ograniczonymi zasobami analitycznymi. Zatem metoda DCF może być mniej skuteczna w przypadku firm z niestabilnymi przepływami pieniężnymi lub w branżach o wysokim stopniu niepewności. Nie bez znaczenia pozostają również trendy rynkowe w wycenie przedsiębiorstw.

Wycena metodą DCF - na jakie potrzeby przeprowadza się wycenę metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych

Wycena przedsiębiorstwa metodą dochodową zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) przeprowadzana jest w różnych celach, które wymagają dokładnej i długoterminowej oceny wartości firmy. Jednym z najczęstszych zastosowań dochodowej metody wyceny jest ocena opłacalności inwestycji, zarówno dla potencjalnych inwestorów, jak i dla wewnętrznych decyzji zarządu dotyczących nowych projektów czy strategii rozwoju. Metoda DCF jest również wykorzystywana przy transakcjach fuzji i przejęć, gdzie precyzyjna wycena jest kluczowa dla negocjacji warunków umowy. Ponadto, firmy korzystają z tej metody do wyceny swojej wartości w celu pozyskania finansowania, na przykład przy emisji akcji czy obligacji. Również w kontekście wyceny dla celów podatkowych, sprawozdawczości finansowej czy planowania sukcesji w firmach rodzinnych, metoda DCF dostarcza wartościowych informacji. Dzięki swojej zdolności do uwzględnienia przyszłych przepływów pieniężnych i ryzyka, metoda ta pozwala na realistyczne i szczegółowe modelowanie wartości przedsiębiorstwa w różnych scenariuszach ekonomicznych.

Inne metody wyceny przedsiębiorstw

Oprócz wyceny spółki metodą dochodową zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF), istnieje wiele innych metod wyceny przedsiębiorstw, które są stosowane w zależności od specyfiki firmy, dostępnych danych oraz celu wyceny. 

Metoda wyceny
Zastosowanie
Zdyskontowane przepływy pieniężne (DCF)
Ocena opłacalności inwestycji, transakcje fuzji i przejęć, pozyskiwanie finansowania
Wycena porównawcza
Porównanie do podobnych firm na rynku, stabilne i rozwinięte rynki, dostępność danych dotyczących podobnych transakcji
Wycena majątkowa
Firmy posiadające znaczny majątek trwały, sytuacje likwidacyjne

Jednym z popularnych podejść jest wycena przedsiębiorstwa metodą mnożnikową, które polega na porównaniu wartości firmy do podobnych podmiotów na rynku, wykorzystując wskaźniki takie jak cena do zysku (P/E), cena do wartości księgowej (P/BV) czy EV/EBITDA. Metoda ta jest szczególnie użyteczna w sytuacjach, gdy dostępne są dane dotyczące podobnych transakcji lub gdy firma działa w stabilnym i dobrze rozwiniętym rynku. Kolejną metodą jest wycena przedsiębiorstwa metodą majątkową, która koncentruje się na wartości aktywów netto przedsiębiorstwa, uwzględniając zarówno aktywa materialne, jak i niematerialne. Jest ona często stosowana w przypadku firm posiadających znaczny majątek trwały lub w sytuacjach likwidacyjnych. 

Autor: Katarzyna Wróbel

Specjalizuje się w wycenie przedsiębiorstw, wycenie wartości niematerialnych i prawnych i modelowaniu finansowym. W Corporate Mind Sp. z o.o. zajmuje się również wyceną obligacji i pożyczek. Swoje doświadczenia zdobywała między innymi w jednym z domów maklerskich na polskim rynku kapitałowym przeprowadzając transakcje pomiędzy klientami indywidualnymi oraz instytucjonalnymi.

Kliknij gwiazdkę aby dokonać oceny !
×
Share via
Copy link